78.5元的股价单日飙涨11.35%，936亿市值的半导体巨头突然停牌，但真正让行业倒吸一口气的，是华虹二季度财报里那个小数字：产能利用率108.3%。

一家晶圆厂的生产线开到极限，日夜连轴转还不够，得“超负荷”接单。 工厂“吃撑了”，老板却还要砸钱再买一座厂。

8月17日晚，科创板上市的华虹公司扔出一纸公告：股票次日起停牌，拟收购兄弟公司华力微旗下的华虹五厂。

这场收购不是临时起意，而是2023年华虹IPO时大股东白纸黑字的承诺，三年内解决同业竞争，把华力微“装进”上市公司。

华力微与华虹的竞争，卡在65/55纳米和40纳米两个工艺节点。 华虹擅长的嵌入式存储芯片，华力微也能做；华力微主攻的逻辑芯片，华虹也有产线。 两家“亲兄弟”在市场上抢单，客户都分不清谁是谁。

华虹五厂不是普通资产。 它是中国大陆12英寸晶圆生产线的核心一环，月产能3.8万片，工艺覆盖55纳米到28纳米，全自动化车间专攻逻辑芯片和闪存芯片。

华虹自己的12英寸产线（无锡华虹七厂）刚在二季度爬坡成功，贡献了59%的营收，首次反超8英寸产线。 但产能依然不够用，二季度44.7万片（折合8英寸）产能全开，还得“超产”接单。

买下华虹五厂，相当于给华虹的12英寸产能再插一块电池。

收购方案里藏着资本默契：华虹不用掏光现金，而是增发新股换华力微的股权，再搭一笔现金补差价。 配套募资的出资方名单上，站着国家大基金二期、上海集成电路基金，国家队押注意图明显。

交易不改变华虹的实际控制权，但关联方名单扎眼：卖方华虹集团是母公司，买家是子公司，中间还夹着国资基金。 左手倒右手，但账必须算清。

全球芯片战争早不是7纳米、5纳米的军备竞赛。 台积电包揽高端，但新能源汽车、工业控制、物联网的爆发，把电源管理芯片、显示驱动芯片的需求炸上了天，这些都是华虹的主场。

国内两大代工巨头中，中芯国际冲先进制程，华虹死磕特色工艺。 华虹五厂的65/55纳米产线，刚好补上华虹在逻辑芯片的短板。 收购一旦落地，华虹在成熟制程的产能可能压过联电、逼近格罗方德。

公告前一天（8月15日），华虹A股突然暴涨11.35%，港股却下跌6.78%。 同一家公司，两个市场，资金用脚投票的裂痕清晰可见。

市场在担忧什么？ 或许是增发新股稀释利润，或许是千亿标的估值是否虚高。 华虹五厂还在资产分立阶段，审计评估都没完成，交易最终对价仍是谜。

华虹停牌了，中芯国际的产线还在转。 两家同属“国家队”，却走向不同的路：一个奔着摩尔定律的极限，一个吃透成熟制程的红利。

但买厂容易整厂难，华力微的团队主攻先进逻辑工艺，华虹的基因是特色工艺。 两套人马、两种技术路线硬揉在一起，会不会1+1反而小于2？

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